股票t+0平台交易拆解卓尔系中报：净利分化、负债率偏高

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　　来源：北京商报

　　在知名企业家阎志的带领下，卓尔控股有限公司（以下简称“卓尔控股”）已经成为一家知名综合型企业集团，主营业务涉及商贸物流、智能制造等领域。业务不断拓展的同时，阎志在资本市场上一路驰骋，也手握汉商集团（600774）、华中数控（300161）、卓尔智联（02098.HK）三家上市公司。伴随着2025年中报收官，阎志旗下的两家A股上市公司以及港股上市公司均交出了上半年“成绩单”，3股净利表现出现分化，其中表现最好的是港股公司卓尔智联，上半年净利同比增长超九成，两家A股公司表现稍显逊色，其中汉商集团上半年净利下降超八成，华中数控上半年净利则仍处于亏损状态，不过同比减亏。

　　上半年业绩表现分化

　　从三家上市公司业绩表现来看，卓尔智联营收、净利双增，汉商集团营收、净利双降，华中数控净利同比减亏。

　　具体来看，卓尔智联交出了一份亮眼的成绩单。今年上半年，公司实现营业收入约909.21亿元，同比增长33.17%；对应实现归属净利润约9705.1万元，同比增长94.82%。

　　A股公司方面，中报显示，报告期内，汉商集团实现营业收入约5.13亿元，同比下降18.06%；对应实现归属净利润约162.15万元，同比下降80.95%。

　　相比之下，三家上市公司中表现最差的是华中数控。财报显示，2025年上半年，华中数控实现营业收入约5.54亿元，同比下降11.91%；对应实现归属净利润约-8144.91万元，仍未盈利，不过同比减亏。公司表示，受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务的影响，导致报告期收入下降。

　　据悉，华中数控2011年登陆深交所创业板，公司以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人及智能制造、新能源汽车配套为三个主要业务板块。其中数控系统与机床领域（包含数控系统、电机、数控机床业务）实现收入3.63亿元，较去年同期下降5.24%；工业机器人与智能产线领域实现收入1.57亿元，较去年同期下降23.31%；其他业务合计实现收入3436.11万元，较去年同期下降17.33%。

　　此外，中报显示，截至上半年末，华中数控研发投入1.75亿元，同比下降20.42%，占营业收入的比例为32%。截至报告期末，公司累计获得2000余项专利及软件著作权。2022—2024年，公司研发投入占营业收入的平均比重为20.9%。

　　股权关系方面，汉商集团的控股股东为卓尔控股及阎志，而华中数控的控股股东为卓尔智造集团有限公司，卓尔智联的第一大股东为卓尔发展投资有限公司，三家上市公司的实控人均为阎志。

　　资产负债率“惹眼”

　　中报显示，截至上半年末，卓尔智联总资产为697.82亿元，总负债为554.02亿元，经计算，公司资产负债率达到79.39%。

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元告诉北京商报记者，资产负债率的高低要关注行业特性差异。对比公司所处行业的均值，若公司资产负债率偏高，容易引发市场对其运营模式的质疑。此外，高资产负债率也可能会抵消业绩增长带来的积极影响。

　　新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅也表示，上市公司应重视资产负债率的管理，通过优化资本结构、合理安排债务融资、提高经营效率等措施，降低资产负债率，以保障公司的稳定发展和股东的利益。

　　华中数控中报显示，截至上半年末，公司总资产为44.5亿元，总负债为27.65亿元，经计算，公司资产负债率达到62.12%。

　　汉商集团方面，截至上半年末，公司总资产为34.23亿元，总负债为16.23亿元，经计算，公司资产负债率达到47.4%。

　　报告期内，汉商集团推进“大健康+大商业”双主业发展战略，主要业务为医药、医疗器械、商业及会展运营。截至上半年末，公司销售费用约7031万元，同比下降53.06%。对于销售费用变动原因，汉商集团表示，主要系本期开发推广费减少。截至上半年末，公司研发费用约1741.01万元，同比微降1.67%。

　　此外，卓尔智联业务涉足消费品批发贸易、供应链管理及贸易。财务数据显示，公司销售成本由上年同期约679.13亿元增加至报告期内约906.44亿元，同比增长超三成。

　　3股总市值超百亿元

　　创建于1996年，卓尔控股是一家先进制造业、现代服务业融合发展的综合型企业集团，多年蝉联中国500强。

　　从卓尔控股产业布局来看，集团主要包括卓尔智联、卓尔智城和卓尔智造三大业务板块。卓尔智联板块立足线下批发市场，与线上B2B交易平台联动，提供交易、物流、金融、跨境贸易等商贸流通及供应链服务，建设全球数字贸易平台；卓尔智城板块建设城市客厅、特色小镇、酒店景区、产业园区、青年社区，创新提供美好新生活方式；卓尔智造板块聚焦数控系统、工业机器人、轻型飞机、医纺科技等高端制造业发展。

　　据悉，港股公司卓尔智联属于集团中的卓尔智联板块，在近期发布的2025中国民营企业500强榜单中卓尔智联位列第46位，在湖北民营企业中排名第一，同时位列“中国服务业民营企业100强”榜单第11位。自2021年起，公司营收连续四年突破千亿规模，2024年增长至1623.59亿元，位居当年湖北上市公司业绩榜首。此外，2025年《财富》中国500强排行榜显示，卓尔智联位列榜单第160位，较去年上升22位。

　　卓尔控股创始人阎志，1972年出生，任卓尔控股董事长。

　　从二级市场表现来看，9月3日，华中数控最新总市值58.83亿元；汉商集团最新总市值29亿元；卓尔智联最新总市值16.12亿港元。经北京商报记者计算，3股最新总市值合计约为102.6亿元。

　　针对相关问题，北京商报记者向汉商集团、华中数控、卓尔智联方面发去采访函，但截至记者发稿对方并未回复。

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